“十一”黃金周的旅游熱潮剛平復(fù)，一則股權(quán)交易的消息在文旅圈兒內(nèi)炸開(kāi)了鍋。

10月18日，港股上市公司海昌海洋公園控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“海昌海洋公園”）發(fā)布公告表示，旗下武漢、成都、天津、青島的主題公園項(xiàng)目100％股權(quán)，以及鄭州主題公園項(xiàng)目66％股權(quán)已完成轉(zhuǎn)讓?zhuān)灰讓?duì)象為亞洲領(lǐng)先私募股權(quán)基金MBK Partners（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“MBKP”）。

作為受疫情影響最大的行業(yè)之一，文旅業(yè)正在逐步回暖。海昌海洋公園卻選擇在轉(zhuǎn)暖時(shí)賣(mài)掉旗下4座公園的全部股權(quán)和1座公園的66％股權(quán)，是無(wú)奈還是另有深意？

疫情之下，全球主題公園都受到了嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)。海昌也不例外。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將為海昌海洋公園大幅減少付息債務(wù)、減輕債務(wù)融資壓力，以及有效補(bǔ)充財(cái)務(wù)現(xiàn)金流。

解決近憂的同時(shí)，海昌海洋公園更期望借此次交易應(yīng)對(duì)遠(yuǎn)慮。

一方面，環(huán)球影城、迪士尼等世界級(jí)主題樂(lè)園相繼落戶，加速?lài)?guó)內(nèi)主題樂(lè)園優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程；另一方面，疫情改變了人們的生產(chǎn)生活方式，對(duì)文旅產(chǎn)業(yè)提出了新的發(fā)展要求。

加速升級(jí)迭代是唯一的出路。海昌海洋公園指出，與MBKP的合作是集團(tuán)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要一步，將持續(xù)為集團(tuán)帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。

簡(jiǎn)單說(shuō)，海昌海洋公園未來(lái)希望從自己建樂(lè)園到為別人管理樂(lè)園，憑借海昌海洋公園的IP完成輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型為共贏打開(kāi)了新空間。

根據(jù)公告，此次交易雙方合作內(nèi)容包括戰(zhàn)略合作協(xié)議、股東協(xié)議、股權(quán)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議、品牌授權(quán)協(xié)議、過(guò)渡服務(wù)協(xié)議。由此看來(lái)，三方將共贏——海昌海洋公園提速轉(zhuǎn)型升級(jí)，MBKP成功進(jìn)入中國(guó)主題樂(lè)園領(lǐng)域，而被打包出售的項(xiàng)目不僅可以延續(xù)老東家的專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)，保證水準(zhǔn)和連貫性，同時(shí)還將引入國(guó)際資本所鏈接的各類(lèi)資源。

作為交易標(biāo)的之一，青島海昌極地海洋公園是海昌海洋公園旗下第二座成功運(yùn)營(yíng)的海洋主題公園，經(jīng)過(guò)15年的精心打造，已成為青島乃至山東省旅游的標(biāo)桿項(xiàng)目。

青島需要更多更強(qiáng)的文旅標(biāo)桿項(xiàng)目，不妨從此次交易中尋找存量文旅項(xiàng)目轉(zhuǎn)型的機(jī)遇并積累經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)“打造文旅深度融合發(fā)展新高地”的新目標(biāo)。

01

解決近憂和遠(yuǎn)慮

到極地海洋公園一起喂海豹。王雷 攝

海昌海洋公園是中國(guó)首家在香港上市的主題公園運(yùn)營(yíng)商，也是中國(guó)最大的海洋主題公園運(yùn)營(yíng)商。

2002年，海昌在大連建成中國(guó)首家以展示南北極動(dòng)物為主的大連老虎灘極地海洋動(dòng)物館，隨后相繼在大連、青島、成都、天津、煙臺(tái)、武漢、重慶、上海及三亞開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)了共10家主題公園，另有1家鄭州公園在建。截至目前，每年游客接待量超2000萬(wàn)人次，累計(jì)游客接待量超1．4億人次。

這一國(guó)內(nèi)知名的主題樂(lè)園運(yùn)營(yíng)商選擇在文旅市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖之際出售項(xiàng)目，引發(fā)業(yè)內(nèi)外強(qiáng)烈關(guān)注。

10月18日，海昌海洋公園宣布，與MBKP達(dá)成系列合作協(xié)議，將向其轉(zhuǎn)讓部分主題公園項(xiàng)目股權(quán)。

其中，海昌海洋公園旗下位于武漢、成都、天津和青島的主題公園項(xiàng)目的100％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給MBKP，對(duì)價(jià)60．8億元人民幣；海昌海洋公園與MBKP合資運(yùn)營(yíng)鄭州在建主題公園項(xiàng)目，MBKP持有鄭州在建主題公園項(xiàng)目的66％股權(quán)，對(duì)價(jià)4．5億元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓合作的交易對(duì)價(jià)總計(jì)65．3億元。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此舉的首要目的是應(yīng)急。

公告顯示，此次交割后所獲得現(xiàn)金共計(jì)約41．2億元，這部分資金以4：4：2的比率被分別用于還債和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金、升級(jí)擴(kuò)建上海和三亞公園、輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)布局。

走到這一步，疫情的因素不可忽視。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，海昌海洋公園的門(mén)票業(yè)務(wù)收入6．35億元，同比減少67．3％，非門(mén)票業(yè)務(wù)收入5．33億元，同比減少38．1％；總收入約11．68億元，同比減少58．3％，凈虧損14．78億元。

由于主打海洋特色，與國(guó)內(nèi)其他主題樂(lè)園相比，海洋公園對(duì)專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的要求更高，成本也更高，所以海昌海洋公園的抗風(fēng)險(xiǎn)能力一直面臨著不小的挑戰(zhàn)。疫情影響下，生物總保有量超過(guò)17萬(wàn)只的海昌海洋公園，其困境可想而知。

海昌本次引入國(guó)際戰(zhàn)略合作伙伴，從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的角度來(lái)說(shuō)，將幫助減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力，緩解經(jīng)營(yíng)上需要不斷投入資金以及解決融資、利息等投資成本的資金問(wèn)題。

除了解決燃眉之急，海昌海洋公園更把此次交易視為集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一步。

輕資產(chǎn)戰(zhàn)略于海昌海洋公園并不陌生。2014年，執(zhí)行董事兼行政總裁王旭光曾表示，旅游投資方向是往輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。2019年，公司提出，“到2020年，公司整個(gè)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)要達(dá)到30％；管理輸出業(yè)務(wù)每年有望達(dá)到40％的高增速，這一數(shù)據(jù)在2017年的貢獻(xiàn)率是10％。”

所謂輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，就是從自己建樂(lè)園到為別人管理樂(lè)園，海昌海洋公園通過(guò)發(fā)揮自己在動(dòng)物繁殖保育、海洋主題公園開(kāi)發(fā)及營(yíng)運(yùn)方面的經(jīng)驗(yàn)來(lái)增強(qiáng)自己的輕資產(chǎn)屬性。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，海昌海洋公園輕資產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)布局環(huán)渤海、長(zhǎng)三角、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、西南、中原等地區(qū)，業(yè)務(wù)規(guī)模覆蓋全國(guó)26城，服務(wù)項(xiàng)目59例。

“此次海昌與MBKP合作將進(jìn)一步優(yōu)化海昌的財(cái)務(wù)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為海昌輕資產(chǎn)戰(zhàn)略發(fā)展提供更加廣泛的合作資源。”海昌海洋公園執(zhí)行總裁張建斌這樣說(shuō)。

02

牽手MBKP，更好地活下去

10月6日，支付寶開(kāi)放平臺(tái)發(fā)布國(guó)慶報(bào)告顯示，景區(qū)消費(fèi)人次對(duì)比上個(gè)月增長(zhǎng)超9倍，國(guó)內(nèi)主題公園消費(fèi)最為活躍，在支付寶發(fā)布的國(guó)慶消費(fèi)熱門(mén)景區(qū)榜中占據(jù)前五，華強(qiáng)方特、上海迪士尼和北京環(huán)球影城分列前三。

以上數(shù)據(jù)，不僅展示出中國(guó)龐大的主題公園市場(chǎng)，也描繪出日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，“在迪士尼、環(huán)球影城相繼進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后，長(zhǎng)三角、京津冀地區(qū)的主題公園必然會(huì)受到影響。世界級(jí)主題公園對(duì)流量有虹吸作用，如果國(guó)內(nèi)主題公園不能實(shí)現(xiàn)提升，很快就會(huì)被淘汰?！?/p>

海昌海洋公園選擇輕資產(chǎn)戰(zhàn)略作為提升路徑，但輕資產(chǎn)輸出并不是一件容易的事情，這對(duì)輸出方的品牌價(jià)值、管理價(jià)值和核心運(yùn)營(yíng)能力有很高的要求。

國(guó)際主題公園研究公認(rèn)的觀點(diǎn)是：成功的主題公園第一層收入來(lái)自主題公園門(mén)票收入；第二層來(lái)自周邊商業(yè)餐飲服務(wù)等收入；第三層來(lái)自房地產(chǎn)、影視、動(dòng)漫、零售、會(huì)展、服裝和廣告等多方面的收益。

迪士尼的門(mén)票收入僅占“公園、體驗(yàn)和產(chǎn)品”業(yè)務(wù)的不足三成，其余都是二次消費(fèi)。但國(guó)內(nèi)主題公園的門(mén)票收入往往占70％左右，二次消費(fèi)占30％或更低。

目前，海昌海洋公園自身的IP產(chǎn)品尚停留在市場(chǎng)培育階段，實(shí)現(xiàn)相關(guān)的商業(yè)變現(xiàn)難度不小。海昌海洋公園2021年半年報(bào)顯示，其門(mén)票依然為主要收入來(lái)源，占比達(dá)42％，其次是食品飲料收入，占9．2％，而咨詢(xún)、管理及游樂(lè)收入僅占總收入1．8％。

為了改變局面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，海昌海洋公園計(jì)劃五年內(nèi)投入約7億元人民幣發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，其中約2億元人民幣用于IP開(kāi)發(fā)，以及咨詢(xún)顧問(wèn)類(lèi)和運(yùn)營(yíng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)推廣。選擇與MBKP合作，也正是希望通過(guò)MBKP的資金和海外經(jīng)驗(yàn)，讓海昌有可以學(xué)習(xí)的途徑。

對(duì)于出售的標(biāo)的，海昌海洋公園也抱有讓項(xiàng)目升級(jí)改造的意愿。

在公告中，海昌海洋公園稱(chēng)，武漢、成都、天津、青島的4家主題公園直至2019年每年均產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，隨著中國(guó)旅游行業(yè)的發(fā)展，4家主題公園所涵蓋的相關(guān)市場(chǎng)出現(xiàn)替代性競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，表明需要更多投資及升級(jí)改造。

交易標(biāo)的絕不是“棄子”。4家主題公園均已運(yùn)營(yíng)超過(guò)10年，發(fā)展相對(duì)成熟。公告顯示其2019年、2020年和2021年上半年的收入分別為11．63億元，4．37億元和7．94億元。其中，青島海昌極地海洋公園是海昌海洋公園旗下第二座成功運(yùn)營(yíng)的海洋主題公園，經(jīng)過(guò)15年的精心打造，已成為AAAA級(jí)國(guó)家旅游景區(qū)，是青島乃至山東省旅游的標(biāo)桿項(xiàng)目。

近年來(lái)，隨著全國(guó)旅游市場(chǎng)的發(fā)展，四個(gè)主題公園所涵蓋的相關(guān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，它們所在的城市均有熱門(mén)的競(jìng)品主題公園，如青島有方特夢(mèng)幻王國(guó)、融創(chuàng)水世界、青島野生動(dòng)物森林樂(lè)園等；天津有方特、歡樂(lè)谷、濱海航母主題公園等；武漢和成都也都有歡樂(lè)谷等公園。

要進(jìn)一步提升這些主題公園的競(jìng)爭(zhēng)力，需要注入資源，MBKP顯然是不錯(cuò)的選擇。

03

不是零和博弈，而是三方共贏

方特夢(mèng)幻王國(guó)。王雷 攝

此次交易對(duì)象為亞洲領(lǐng)先私募股權(quán)基金MBKP。MBKP成立于2005年，是當(dāng)時(shí)亞洲規(guī)模最大的直接投資資金，該機(jī)構(gòu)有五位創(chuàng)始合伙人，曾就職于凱雷亞洲投資基金和凱雷日本投資基金。該基金主要聚焦在中國(guó)、韓國(guó)和日本等市場(chǎng)，戰(zhàn)略以收購(gòu)或控股收購(gòu)為主，有著“韓國(guó)財(cái)團(tuán)”之稱(chēng)。

MBKP不僅有雄厚的資金實(shí)力，還擁有在日本長(zhǎng)期投資日本環(huán)球影城的成功經(jīng)驗(yàn)，退出后，仍對(duì)亞洲的主題公園行業(yè)保持著長(zhǎng)期關(guān)注，日后必然會(huì)為收購(gòu)標(biāo)的帶來(lái)優(yōu)勢(shì)資源。

另一方面，踐行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的海昌海洋公園也并未放棄對(duì)上述4家主題公園的運(yùn)營(yíng)管理。從合作明細(xì)來(lái)看，海昌與MBKP簽署品牌授權(quán)協(xié)議、過(guò)渡服務(wù)協(xié)議，合作項(xiàng)目將繼續(xù)使用“海昌”品牌，海昌將繼續(xù)向MBKP提供包括營(yíng)銷(xiāo)及品牌推廣、動(dòng)物租賃及保育支持、鄭州公園建設(shè)監(jiān)理、人力資源、物業(yè)管理及財(cái)務(wù)系統(tǒng)管理等方面的支持。

此外，若4個(gè)主題公園的EBITDA（息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）達(dá)到一定目標(biāo)以及鄭州在建主題公園能夠?qū)崿F(xiàn)在2023年12月31日前開(kāi)業(yè)并投入運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)，MBKP將向海昌海洋公園支付獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用，績(jī)效目標(biāo)最高獎(jiǎng)勵(lì)金為7億元。

重金之下，海昌海洋公園將會(huì)更積極地運(yùn)營(yíng)管理青島海昌極地海洋公園等。換言之，青島海昌極地海洋公園等既可以延續(xù)老東家的專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)還有了更強(qiáng)大的“靠山”，獲得國(guó)際資本所鏈接的資源。

這是青島的機(jī)會(huì)。

主題公園與城市，從來(lái)都是共榮共生。上海迪士尼度假區(qū)開(kāi)園前三年，樂(lè)園消費(fèi)對(duì)上海全市GDP年均拉動(dòng)0．21％，樂(lè)園游客在滬消費(fèi)對(duì)上海旅游產(chǎn)業(yè)收入年均貢獻(xiàn)達(dá)4．09％。不久前開(kāi)門(mén)納客的北京環(huán)球影城，憑“一己之力”帶火了北京主題公園經(jīng)濟(jì)，喚醒了“睡城”通州。

“主題公園＋頂流IP”日益成為一座城市最具國(guó)際影響力的消費(fèi)新地標(biāo)。面向“十四五”，無(wú)論是布局國(guó)際消費(fèi)中心城市，還是打造文旅深度融合發(fā)展新高地，青島都需要更多更強(qiáng)的主題公園。

近年來(lái)，青島雖相繼落地了一批文旅大項(xiàng)目，包括方特夢(mèng)幻王國(guó)、融創(chuàng)水世界、安徒生童話小鎮(zhèn)等，但是與前排城市相比，主題公園的整體實(shí)力仍存在較大差距，不僅缺少迪士尼樂(lè)園、環(huán)球影城、樂(lè)高樂(lè)園等國(guó)際頂流IP項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)本土品牌的項(xiàng)目規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)力也不高。

在青島市“十四五”規(guī)劃中圍繞青島文旅產(chǎn)業(yè)該如何發(fā)展時(shí)提到：堅(jiān)持引進(jìn)國(guó)際頂級(jí)IP與“講好青島故事”相結(jié)合，推動(dòng)青島旅游國(guó)際化。

對(duì)青島來(lái)說(shuō)，這也是建設(shè)運(yùn)營(yíng)主題公園的方向。

在做大增量上，青島要抓住新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展機(jī)遇，加大文旅產(chǎn)業(yè)“頭部企業(yè)”的引進(jìn)力度，推進(jìn)高端文化要素資源聚集；在做強(qiáng)存量上，要引導(dǎo)、配合現(xiàn)有的主題公園等文旅大項(xiàng)目進(jìn)行升級(jí)迭代，向國(guó)際化靠攏。

此次，海昌與MBKP的交易是三方共贏之舉。海昌解了燃眉之急并加速向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，十分看好中國(guó)主題公園市場(chǎng)的MBKP終于得償所愿。而青島得到了寶貴的文旅產(chǎn)業(yè)資源和主題樂(lè)園升級(jí)樣板。青島應(yīng)抓住這一國(guó)際化機(jī)遇，從中挖掘價(jià)值，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，苦練內(nèi)功，從而實(shí)現(xiàn)文旅產(chǎn)業(yè)的進(jìn)階。

（作者 長(zhǎng)亭 策劃 沈默）